10月下旬至上周，在坑口煤價(jià)大跌、大秦線運(yùn)量提升、環(huán)渤海港口庫存增加，以及終端用煤需求疲軟、大型煤企多次大幅降價(jià)等諸多利空因素影響下，煤價(jià)持續(xù)回落。

從上周末開始，市場陡然發(fā)生變化。從供應(yīng)端來看，在最新疫情政策影響下，疫情管控對煤炭產(chǎn)、運(yùn)、銷的影響將逐步弱化。主產(chǎn)地各大煤礦頂倉現(xiàn)象將得到緩解后，開工情況逐步好轉(zhuǎn)，發(fā)運(yùn)轉(zhuǎn)為正常，產(chǎn)地煤價(jià)將進(jìn)一步趨穩(wěn)。此外，臨近年底，部分煤礦已完成或者接近完成全年生產(chǎn)任務(wù);加之臨近雙節(jié)，多數(shù)煤礦保安全意愿較強(qiáng)，預(yù)計(jì)年底之前國內(nèi)煤炭供應(yīng)增量將不明顯。環(huán)渤海港口方面來看，近期，大秦線發(fā)運(yùn)量已恢復(fù)至100萬噸/日左右水平，與檢修期間運(yùn)量無異，但較正常情況下仍減少了30萬噸/日。但寒冬已經(jīng)到來，較勁的時(shí)候到了;盡管環(huán)渤海港口庫存已增至2361萬噸，表面看去，存煤不少;但主要原因是持續(xù)兩次長時(shí)間封航造成的。一旦需求恢復(fù)，到港船增多，而進(jìn)口煤補(bǔ)充有限，港口庫存還會(huì)吃緊。后期來看，受取暖負(fù)荷拉起，電廠日耗回升，水電減弱，火電壓力加大;加之北方電廠也要搶卸大秦線資源，主產(chǎn)地增運(yùn)數(shù)量有限等因素影響，后續(xù)優(yōu)質(zhì)煤仍會(huì)出現(xiàn)供不應(yīng)求。

需求端來看，受疫情影響，工業(yè)用電的確不容樂觀;在工業(yè)和民用電負(fù)荷雙雙回落的情況下，直接造成10月中旬至11月上旬，沿海八省電廠日耗保持在170萬噸左右的低位，煤炭需求和煤價(jià)大幅回落。此外，“迎峰度冬”期間，部分地區(qū)鋼鐵、水泥等行業(yè)企業(yè)將處于錯(cuò)峰生產(chǎn)狀態(tài);其中，山東中聯(lián)水泥將從2022年12月1日起錯(cuò)峰停產(chǎn)，預(yù)計(jì)于2023年3月15日復(fù)產(chǎn)。近期國內(nèi)疫情形勢較為嚴(yán)峻，靜默區(qū)域數(shù)量較之前明顯增加，對短期工業(yè)企業(yè)開工情況影響不小，預(yù)計(jì)12月上旬，工業(yè)用電需求將維持偏弱態(tài)勢。但是，我們別小瞧了民用電的發(fā)力，降溫后，空調(diào)負(fù)荷拉起后，會(huì)在一定程度上彌補(bǔ)工業(yè)用電回落的缺口，并推動(dòng)電廠日耗回歸中高位水平。一是，12月上旬，影響我國的冷空氣勢力將有所加強(qiáng)，北方滴水成冰，華東地區(qū)也出現(xiàn)降溫，江滬浙等地氣溫一度降至個(gè)位數(shù)后，即時(shí)升溫也保持在10攝氏度左右，氣溫將較常年同期偏低;電廠日耗將呈季節(jié)性提升，庫存將逐步下降，電廠補(bǔ)庫需求將隨之增加。二是，后市研判，12月上旬，供應(yīng)端有不斷恢復(fù)的預(yù)期，但氣溫快速下降將使得產(chǎn)地市場出現(xiàn)復(fù)蘇，需求端出現(xiàn)階段性改善，拉煤車增加，產(chǎn)地報(bào)價(jià)有望止跌。三是，一旦需求回暖，到港拉煤船舶增多;面對的是，主產(chǎn)區(qū)釋放有限，主要運(yùn)煤通道尚未達(dá)到滿發(fā)，環(huán)渤海港口庫存上升緩慢，市場將得到支撐。