動(dòng)力煤自去年12月底以來(lái)實(shí)現(xiàn)持續(xù)反彈，但由于需求釋放有限，因此反彈的力度明顯偏弱。截至1月13日，“CCTD環(huán)渤海動(dòng)力煤現(xiàn)貨參考價(jià)”5500K、5000K、4500K三個(gè)規(guī)格品分別收于774、681、588元/噸，分別上漲0、0、1元/噸，較12月份低點(diǎn)分別上漲9、16、25元/噸。

迎峰度冬以來(lái)，天氣偏暖影響下動(dòng)力煤消費(fèi)同比偏弱，電力終端庫(kù)存未能有效去化，導(dǎo)致市場(chǎng)情緒較為悲觀，價(jià)格承壓持續(xù)明顯下跌，直至12月末，在產(chǎn)地供給明顯收縮和部分補(bǔ)空需求釋放支撐下，價(jià)格才迎來(lái)反彈。但是由于終端高庫(kù)存壓制明顯，疊加有長(zhǎng)協(xié)和進(jìn)口煤穩(wěn)定兌現(xiàn)，因此對(duì)內(nèi)貿(mào)現(xiàn)貨的采購(gòu)非常有限，成交也持續(xù)集中在低卡的性價(jià)比資源上。

后期來(lái)看，隨著春節(jié)臨近，重點(diǎn)關(guān)注供需兩端的變化情況。

供給收縮有望提速。產(chǎn)地方面，由于需求預(yù)期偏弱，疊加煤礦多無(wú)以量換價(jià)的心態(tài)，因此今年部分民營(yíng)煤礦放假停產(chǎn)時(shí)間明顯偏早。據(jù)CCTD調(diào)研，預(yù)計(jì)本周起停產(chǎn)煤礦將明顯增加，在臘月廿五左右多數(shù)中小民營(yíng)煤礦將基本處于停產(chǎn)放假狀態(tài)。隨著停產(chǎn)煤礦增加，需求將向生產(chǎn)煤礦集中，進(jìn)而會(huì)對(duì)產(chǎn)地部分價(jià)格形成支撐。港口方面，由于集港發(fā)運(yùn)依舊處于倒掛狀態(tài)，疊加市場(chǎng)需求持續(xù)低迷，因此貿(mào)易商發(fā)運(yùn)積極性偏低，預(yù)計(jì)節(jié)前港口現(xiàn)貨資源增加有限，部分品種庫(kù)存不足的情況將持續(xù)存在，這也將對(duì)當(dāng)前價(jià)格形成一定支撐。

需求表現(xiàn)延續(xù)弱勢(shì)。電力方面，由于電煤庫(kù)存仍處于高位水平，且隨著春節(jié)臨近，日耗將進(jìn)入快速下滑階段，因此電廠缺乏采購(gòu)驅(qū)動(dòng)，隨著節(jié)前備庫(kù)逐漸完成，后期采購(gòu)需求將持續(xù)萎縮。非電方面，雖然宏觀方面利好不斷，但轉(zhuǎn)化為實(shí)物工作量仍需時(shí)間，因此非電企業(yè)仍傾向于維持原料煤低庫(kù)存策略，節(jié)前提庫(kù)意愿偏弱。

值得注意的是，雖然去年11月以來(lái)進(jìn)口煤的性價(jià)比持續(xù)明顯收縮，部分品種在部分時(shí)段處于倒掛狀態(tài)，但是并未抑制終端維持高進(jìn)口的熱情。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，12月份我國(guó)煤炭進(jìn)口量5234.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.7%。2024年累計(jì)進(jìn)口54269.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)14.4%。就今年1月份來(lái)看，春節(jié)因素?cái)_動(dòng)下進(jìn)口量有望環(huán)比明顯下降，但是實(shí)現(xiàn)同比明顯增長(zhǎng)的可能性仍較大，高進(jìn)口量仍將繼續(xù)對(duì)內(nèi)貿(mào)市場(chǎng)形成明顯壓制。

綜合來(lái)看

隨著中小民營(yíng)煤礦和流通環(huán)節(jié)貿(mào)易商進(jìn)入集中放假時(shí)期，現(xiàn)貨市場(chǎng)的供給將明顯收縮，但在高庫(kù)存、高進(jìn)口量以及工業(yè)企業(yè)開(kāi)工率快速下降壓制下，終端采購(gòu)需求也乏善可陳，因此市場(chǎng)將呈現(xiàn)“供需雙弱”的假期模式，價(jià)格難有明顯波動(dòng)。