2014年1月15日，美國聯(lián)邦政府財(cái)政撥款將再次面臨告罄，世界衍生品投資者的神經(jīng)再次緊張起來：美國聯(lián)邦政府會(huì)不會(huì)再次關(guān)門？這次財(cái)政危機(jī)會(huì)對(duì)全球石油市場產(chǎn)生怎樣的沖擊？……未來石油市場的變數(shù)令人忐忑。

追尋歷史的蹤跡，其實(shí)明天的答案就在昨天。通過分析2013年的全球主要石油市場的特點(diǎn)，以及布倫特原油和WTI的走勢，也許可以捕捉到未來全球石油市場變化的先兆。

WTI與布倫特油價(jià)背道而馳

布倫特原油在年初先是受到奧巴馬連任、美國“財(cái)政懸崖”緩解、伯南克表態(tài)繼續(xù)量化寬松政策等利好消息推動(dòng)，直奔117.43美元/桶的年內(nèi)最高點(diǎn)。在2月15日之后，又受到美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松政策預(yù)言、新興市場匯率危機(jī)等一系列利空消息影響，直墜至96.75美元/桶的年內(nèi)低點(diǎn)。

4月18日之后，隨著敘利亞危機(jī)不斷發(fā)酵，日本、歐盟推出貨幣刺激政策，國際油價(jià)開始震蕩式上升。8月21日，敘利亞化武危機(jī)爆發(fā)，美國揚(yáng)言要襲擊敘利亞，布倫特油價(jià)受此刺激直接觸及年內(nèi)第二高點(diǎn)117.37美元/桶。但隨著敘利亞接受聯(lián)合國化武銷毀協(xié)議危機(jī)緩解，布倫特油價(jià)應(yīng)聲下跌。10月1日，美國政府非核心部門因?yàn)樨?cái)務(wù)危機(jī)關(guān)門，導(dǎo)致油價(jià)小幅上升。隨后又因?yàn)槊绹枨蟮兔?，?jīng)濟(jì)增速過緩，油價(jià)再次大幅下跌。直到薩默斯退出美聯(lián)儲(chǔ)主席競爭，美聯(lián)儲(chǔ)表示將繼續(xù)量化寬松政策，推動(dòng)國際油價(jià)實(shí)現(xiàn)反轉(zhuǎn)。

而與之相對(duì)的WTI走勢，則從2012年12月12日開始上漲，直到2月15日開始下跌。這一階段，WTI油價(jià)最高為98.37美元/桶。2月15日美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松的傳言，導(dǎo)致WTI價(jià)格下跌10美元/桶后，開始震蕩上揚(yáng)，形成三角形的底部持續(xù)形態(tài)。接著在6月27日，受敘利亞因素影響和美國可能為了確保財(cái)政安全而繼續(xù)量化寬松政策的猜測，WTI快速上漲到108美元/桶。直到9月18日，奧巴馬接受俄羅斯的敘利亞化武解決方案，WTI一路走低，直到現(xiàn)在也沒有觸及價(jià)格底部。

值得注意的是，進(jìn)入11月受全球供暖油需求大增影響，布倫特油價(jià)逐步升高，然而由于擔(dān)心2014年1月15日的美國聯(lián)邦預(yù)算案通過問題，WTI價(jià)格并未隨之上漲，從而在年末WTI與布倫特再次形成價(jià)格背離。直到12月11日，美國兩黨領(lǐng)袖達(dá)成預(yù)算案初步協(xié)議，美聯(lián)儲(chǔ)回購資產(chǎn)規(guī)?？赡艽蠓s小，國際油價(jià)才雙雙得以應(yīng)聲回落。

國際原油市場呈現(xiàn)五大特點(diǎn)

從上述價(jià)格走勢過程，我們可以看出目前國際原油市場呈現(xiàn)的幾個(gè)特點(diǎn)：

首先，WTI與布倫特原油價(jià)格嚴(yán)重背離。目前，WTI與布倫特原油價(jià)格差價(jià)接近20美元/桶，歐佩克產(chǎn)油國紛紛指責(zé)WTI嚴(yán)重背離現(xiàn)貨市場，因此目前歐佩克一攬子油價(jià)更接近布倫特原油價(jià)格。這一變化究其原因，是因?yàn)轫搸r氣革命和美國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展形勢，導(dǎo)致WTI價(jià)格主要反映美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速緩慢、原油市場需求不旺盛的市場情況；另外由于頁巖氣革命促使天然氣成為廉價(jià)能源，美國企業(yè)紛紛選擇天然氣作為化工原料和能源來源。這一轉(zhuǎn)變不但影響了北美油價(jià)走勢，甚至全球煤炭價(jià)格都受到了嚴(yán)重沖擊。

其次，非常規(guī)油氣開發(fā)比例進(jìn)一步加大，高成本的非常規(guī)油氣資源推高全球石油資源底價(jià)。根據(jù)國際能源署發(fā)布的全球能源展望來看，全球新增油氣產(chǎn)量中2/3以上都是非常規(guī)油氣資源。非常規(guī)油氣資源平均最低開采成本都超過30美元/桶，且每桶熱值單位遠(yuǎn)不及普通原油。因此，高成本的非常規(guī)油氣開采活動(dòng)正逐步支撐油氣底價(jià)上漲。

再次，美國貨幣政策依然是推動(dòng)國際油價(jià)漲跌的重要?jiǎng)恿?。布倫特原油價(jià)格今年年內(nèi)幾次大漲大跌，最大推動(dòng)力當(dāng)屬投資者對(duì)美國是否退出量化寬松政策的猜測。二季度，人們都猜測美國將退出量化寬松政策，然而隨著薩默斯退出競選，全球金融衍生品投資者都對(duì)政策結(jié)果大跌眼鏡，美國現(xiàn)在依然是全球金融衍生品市場的莊家。

最后，地緣政治對(duì)原油供需關(guān)系影響依然巨大。敘利亞戰(zhàn)事還遠(yuǎn)未結(jié)束，因此敘利亞因素在2014年還將影響原油市場。

此外，中國因素對(duì)于全球原油市場愈發(fā)重要。我國在2013年的個(gè)別月份成為全球第一大原油進(jìn)口國。我國石油大宗商品市場將如棉花、鐵礦石、銅、鋁市場一樣，成為世界上最重要的買家，并且我國天然氣進(jìn)口需求也將不容小視。

然而，我國目前還不是全球原油市場規(guī)則的制定者，更談不上手握定價(jià)權(quán)。因此如何爭取全球原油市場話語權(quán)、建立一套能夠符合我國利益的全球原油定價(jià)體系將成為關(guān)鍵。如何用我國市場的杠桿撬動(dòng)全球石油市場的布局，將是2014年我國石油資本市場上的重要舉措。（于鵬）

（作者為北京石油交易所分析師）