上市僅七個(gè)月后，“德業(yè)股份”創(chuàng)下了 9 倍漲幅，市值最高點(diǎn)達(dá)到566億元。根據(jù)媒體梳理，德業(yè)在A股4000多支股票中，漲幅排名前10。

這是寧波光伏企業(yè)“德業(yè)股份”在 2021 年的赫赫戰(zhàn)績(jī)。

4月底，光伏逆變器新入局者德業(yè)股份發(fā)布2022年第一季度報(bào)告，營(yíng)收同比下滑2.72%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為負(fù)。其主要的熱交換機(jī)業(yè)務(wù)因?yàn)榭照{(diào)行業(yè)景氣度下降，營(yíng)收同比減少41.30%。曾經(jīng)備受關(guān)注的德業(yè)，市值已經(jīng)從高點(diǎn)跌去100億。

德業(yè)原本只是美的熱交換器供應(yīng)商，短短兩年成為光伏逆變器行業(yè)的新寵。2021 年，他們賣(mài)出11.9億元逆變器，增長(zhǎng)高達(dá)2.6倍，占近三分之一營(yíng)收。資本市場(chǎng)2021年大肆追捧之時(shí)，69歲的德業(yè)股份創(chuàng)始人張和君，也以225億元身家，成為寧波十大富豪之一。

如果不是在A股一騎絕塵，這家低調(diào)的公司很少進(jìn)入公眾視野。

德業(yè)于1990年成立，直到2021年才在A股上市，很長(zhǎng)一段時(shí)間，作為美的大供應(yīng)商，德業(yè)只在家電的小圈子有些名氣。對(duì)普通人來(lái)說(shuō)，更熟悉的是德業(yè)牌除濕機(jī)。

德業(yè)股份創(chuàng)始人張和君，普通農(nóng)家出身，賣(mài)過(guò)相機(jī)、吸塵器。創(chuàng)立德業(yè)時(shí)，他已經(jīng)38歲。早年務(wù)農(nóng)經(jīng)歷還留存在他過(guò)往的行事記錄中，張和君會(huì)在廠房花園種地，請(qǐng)到場(chǎng)的人一起吃種下的瓜。

從寧波農(nóng)民孩子一步步跨越階層成為百億富豪，張和君用了20多年。一腳踩入光伏行業(yè)后，他們似乎找到了股價(jià)暴漲的密碼。2021年，上市不足一年的德業(yè)市值突破500億元，接著又以相似的速度腰斬。

德業(yè)的起伏是光伏行業(yè)沸騰的一個(gè)片段。這個(gè)行業(yè)的光明之下水深魚(yú)大，德業(yè)的光環(huán)很難持續(xù)，更難復(fù)制。

今非昔比

無(wú)論未來(lái)股價(jià)如何起伏，德業(yè)股份背后的張氏家族已經(jīng)完成了階層跨越。

2007年，《時(shí)代汽車(chē)》的記者到德業(yè)采訪時(shí)，有些驚訝地看到老廠區(qū)內(nèi)有一片西瓜地。

瓜田附近有座紅色小亭，叫做“稱(chēng)心亭”。據(jù)員工說(shuō)，張和君有空就會(huì)到瓜田轉(zhuǎn)悠，澆水翻土。

在那座亭子里，張和君抱來(lái)一個(gè)不大的西瓜，拿把西瓜刀，當(dāng)場(chǎng)單手切成幾小塊。他和記者坐在亭里吃西瓜，還開(kāi)玩笑：“明年有可能得話，我把我們種的西瓜給你們帶到北京。” 此時(shí)德業(yè)已經(jīng)有2500多個(gè)員工，年銷(xiāo)售額10億元。

張和君經(jīng)歷過(guò)匱乏年代，高中畢業(yè)后，他種過(guò)地、當(dāng)過(guò)木工。在那個(gè)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期，成了少數(shù)游離于邊緣的個(gè)體戶。他在寧波一個(gè)小村莊陳華村開(kāi)發(fā)模具，1971年，他和幾個(gè)村民一起創(chuàng)立了家小模具五金廠，自己當(dāng)廠長(zhǎng)。

時(shí)代在變化著。鄧小平第一次南下在1984年，王石成立萬(wàn)科前身，柳傳志在北京中關(guān)村一間20平米的傳達(dá)室成立聯(lián)想;在千里之外的寧波，張和君做起了塑料電器廠。

“說(shuō)是工廠，條件還是非常艱苦的，因?yàn)闆](méi)有好機(jī)器，就只能靠手工來(lái)做。”他在接受《中央空調(diào)市場(chǎng)》時(shí)回憶。

到1990年成立德業(yè)時(shí)，他積累了少許資本，公司注冊(cè)資本有10萬(wàn)美元。

他們?nèi)匀恢皇且患覜](méi)什么存在感的小公司，淹沒(méi)于長(zhǎng)三角千萬(wàn)家配件廠商中。直到1997年，德業(yè)拿到了美的電器配套訂單。為了服務(wù)好美的這個(gè)大客戶，完全不懂日語(yǔ)的張和君專(zhuān)門(mén)去東京、大阪買(mǎi)了不少松下、東芝的空調(diào)帶回國(guó)拆卸。

德業(yè)最開(kāi)始只不過(guò)給美的提供注塑件，算外圍供應(yīng)商。2007年，德業(yè)拿到美的熱交換機(jī)訂單，擠入核心供應(yīng)商圈子。2010年成為美的全球三家變頻控制解決方案供應(yīng)商之一。

根據(jù)德業(yè)招股書(shū)，美的的業(yè)務(wù)占了德業(yè)營(yíng)收77%，而他們最大的供貨商也是美的。他們從美的、奧克斯采購(gòu)材料，加工成配件再賣(mài)給美的。

背靠美的這棵大樹(shù)，德業(yè)迅速膨脹。同樣增長(zhǎng)的，還有張氏家族的財(cái)富。

德業(yè)招股書(shū)中顯示，張和君和妻子陸亞珠，兩個(gè)兒子張棟濱、張棟業(yè)，從公司曾拆借2800多萬(wàn)元，用于“個(gè)人消費(fèi)、購(gòu)房、理財(cái)、股票投資”。至于張和君出生寧波農(nóng)村的父母張道益和毛菊卿，早已成為香港居民。

逆變器行業(yè)仍然在往頭部集中，后起的德業(yè)很難重復(fù)去年那次令人驚異的暴漲。處于產(chǎn)業(yè)鏈下游的企業(yè)中，財(cái)富故事會(huì)更加稀缺。

股價(jià)過(guò)山車(chē)

如果不是涉足逆變器，德業(yè)或許不會(huì)成為2021年的明星“股王”。

在IPO前，業(yè)界并不看好這家公司，它過(guò)渡依賴美的，某種程度上算是美的代工廠。界面曾報(bào)道，德業(yè)信息披露注水，市占率和材料成本數(shù)據(jù)前后矛盾。

但德業(yè)股價(jià)仍然在上市后以驚人的速度暴漲，背后原因之一，即是聰明地踩中“雙碳”熱點(diǎn)。

德業(yè)從2015年開(kāi)始調(diào)整業(yè)務(wù)，將不掙錢(qián)的低端注塑產(chǎn)品交給子公司生產(chǎn)，2018年更是大刀闊斧轉(zhuǎn)讓?zhuān)槐Ａ艏訚衿鳌艋鞯拳h(huán)境電器的注塑業(yè)務(wù)。

可他們一直沒(méi)有找到替代業(yè)務(wù)，直到2020年，他們開(kāi)始涉足逆變器生產(chǎn)，形勢(shì)才發(fā)生變化。

所謂逆變器，即是將太陽(yáng)能、風(fēng)能等產(chǎn)生的直流電轉(zhuǎn)化為可以上電網(wǎng)的交流電，儲(chǔ)能用逆變器則用于太陽(yáng)能、電網(wǎng)電能和儲(chǔ)能電池之間的雙向傳遞。

逆變器在發(fā)電站系統(tǒng)中必不可少，且采購(gòu)量巨大。根據(jù)調(diào)研機(jī)構(gòu)伍德麥肯茲數(shù)據(jù)，2020年全球光伏逆變器出貨量就達(dá)到185GW。

2021年，德業(yè)股份參加上海第16屆國(guó)際太陽(yáng)能光伏與智能能源展

這顯然比熱交換器來(lái)得性感。畢竟，空調(diào)行業(yè)已經(jīng)陰云密布。根據(jù)奧維云網(wǎng)(AVC)統(tǒng)計(jì)，2021年我國(guó)空調(diào)全年零售量同比下降8.7%。

寒冬凜冽也傳導(dǎo)至德業(yè)這樣的供應(yīng)商頭上。2021年，熱交換器仍然占了德業(yè)營(yíng)收50%以上，但材料上漲，銷(xiāo)售數(shù)量下降，他們的毛利和凈利潤(rùn)同比都出現(xiàn)下滑。再固守老路，只會(huì)將自己逼入死角。

逆變器是光伏行業(yè)中離消費(fèi)品很近的設(shè)備，早已廣泛用于空調(diào)、冰箱等等電器。德業(yè)轉(zhuǎn)入這一領(lǐng)域，不算太過(guò)跨界。正因如此，其儲(chǔ)能逆變器才會(huì)在兩年時(shí)間成為增長(zhǎng)最快的業(yè)務(wù)。

其實(shí)，德業(yè)的逆變器在行業(yè)內(nèi)還排不上名號(hào)。這一領(lǐng)域集中度極高，前十家企業(yè)瓜分全球80%市場(chǎng)，陽(yáng)光電源2021年賣(mài)出90.5億光伏逆變器，德業(yè)不過(guò)八分之一。而且，這一市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)扔在加劇，德業(yè)這樣的廠商很快會(huì)觸碰到天花板。

熱鬧之后，德業(yè)股價(jià)傾瀉而下。比起2021年11月，其2022年4月股價(jià)已近腰斬。投資者們已經(jīng)發(fā)現(xiàn)，逆變器行業(yè)并沒(méi)有想像中那樣性感。