事項(xiàng)：

公司公告：

廣西能源發(fā)布2024 年上半年業(yè)績(jī)預(yù)增公告，預(yù)計(jì)2024 年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1000 萬(wàn)元-1500 萬(wàn)元，同比增加176.6%-314.8%;預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)9500 萬(wàn)元-1.2 億元，同比增加219.7%-251.2%。

國(guó)信公用環(huán)保觀點(diǎn)：

1)公司水電所處流域來(lái)水增加，水電發(fā)電量和供電業(yè)務(wù)自發(fā)電量增加，疊加火電受益于煤價(jià)下行及新增風(fēng)電版塊業(yè)務(wù)，公司電力主業(yè)業(yè)績(jī)有望持續(xù)增厚;2)公司作為廣西國(guó)資委旗下唯一實(shí)控的電力上市公司和海風(fēng)平臺(tái)，在海風(fēng)等新能源建設(shè)指標(biāo)獲取方面具有一定優(yōu)勢(shì)，疊加集團(tuán)注入能源資產(chǎn)承諾，未來(lái)公司有望進(jìn)一步聚焦電力主業(yè)，提升資產(chǎn)質(zhì)量。綜合考慮2024 年上半年公司非經(jīng)常性損益和火電版塊仍有一定虧損，及水電、風(fēng)電、供電版塊業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)等因素，下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024-2026 年歸母凈利潤(rùn)1.86/4.77/5.83 億元(2024-2025 年原為3.71/5.04 億元，新增2026 年預(yù)測(cè))，同比增速11136%/157%/22%，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 為30/12/10X，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。

評(píng)論：

預(yù)計(jì)公司24H1 業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)

公司預(yù)計(jì)2024 年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1000 萬(wàn)元-1500 萬(wàn)元，同比增加176.6%-314.8%;預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)9500 萬(wàn)元-1.2 億元，同比增加219.7%-251.2%。

分業(yè)務(wù)看，水電業(yè)務(wù)方面，24H1 公司水電廠流域來(lái)水較好，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)同增約0.8 億元，上年同期水電版塊毛利1.6 億元;火電業(yè)務(wù)受益于燃煤價(jià)格下降，同比減虧約0.2 億元，上年同期實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-1.4 億元;供電量和水電自發(fā)電量增加，外購(gòu)電成本減少，供電版塊實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)同增約0.5 億元，上年同期供電毛利2.1 億元;新增風(fēng)電業(yè)務(wù)歸母凈利潤(rùn)約700 萬(wàn)元;油品業(yè)務(wù)脫離并表范圍。非經(jīng)常性損益方面，公司按公允價(jià)值計(jì)量的其他非流動(dòng)金融資產(chǎn)變動(dòng)損益同比減少1.57 億元，影響歸母凈利潤(rùn)-1.1 億元。

2018 年3 月27 日，廣西投資集團(tuán)和廣西賀州市人民政府共同簽署《關(guān)于廣西投資集團(tuán)或旗下子公司控股廣西正潤(rùn)發(fā)展集團(tuán)有限公司的合作協(xié)議》中提到，廣西投資集團(tuán)將擇機(jī)將旗下優(yōu)質(zhì)能源資產(chǎn)逐步注入桂東電力;承諾將所屬企業(yè)電容量指標(biāo)注入桂東電力，推進(jìn)其發(fā)電機(jī)組順利啟動(dòng)、運(yùn)營(yíng);推進(jìn)來(lái)賓片區(qū)局域網(wǎng)與桂東電力局域網(wǎng)融合。協(xié)議簽署以來(lái)，集團(tuán)先后向上市公司注入柳州發(fā)電2*220MW 機(jī)組容量指標(biāo)(后用于賀州燃煤發(fā)電項(xiàng)目)、橋鞏能源公司48 萬(wàn)千瓦水電站100%股權(quán)(后股權(quán)稀釋至66%)及廣西廣投海上風(fēng)電公司60%股權(quán)。

公司持續(xù)剝離非電力資產(chǎn)，聚焦電力主業(yè)。公司先后于2021 年11 月、2023 年9 月、2024 年6 月轉(zhuǎn)讓永盛石化49%、2%、35%股權(quán)，并于2023 年12 月轉(zhuǎn)讓恒潤(rùn)筑邦和恒潤(rùn)石化51%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)油品業(yè)務(wù)脫離并表范圍。值得注意的是，公司多次轉(zhuǎn)讓非電力資產(chǎn)的對(duì)手方均為股東廣投集團(tuán)旗下公司，體現(xiàn)集團(tuán)高度關(guān)注上市公司發(fā)展，支持上市公司聚焦電力主業(yè)的決心。目前，公司已成為廣西國(guó)資委唯一實(shí)控的電力上市公司和海風(fēng)平臺(tái)，獲取廣西首個(gè)海上風(fēng)電項(xiàng)目防城港海上風(fēng)電示范項(xiàng)目。

董事長(zhǎng)提級(jí)管理，彰顯集團(tuán)發(fā)展信心。2024 年3 月11 日，廣西能源集團(tuán)黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)、法定代表人唐丹眾先生就任廣西能源上市公司董事長(zhǎng)，任期至公司第九屆董事會(huì)屆滿。

1)公司水電所處流域來(lái)水增加，水電發(fā)電量和供電業(yè)務(wù)自發(fā)電量增加，疊加火電受益于煤價(jià)下行及新增風(fēng)電版塊業(yè)務(wù)，公司電力主業(yè)業(yè)績(jī)有望持續(xù)增厚;2)公司作為廣西國(guó)資委旗下唯一實(shí)控的電力上市公司和海風(fēng)平臺(tái)，在海風(fēng)等新能源建設(shè)指標(biāo)獲取方面具有一定優(yōu)勢(shì)，疊加集團(tuán)注入能源資產(chǎn)承諾，未來(lái)公司有望進(jìn)一步聚焦電力主業(yè)，提升資產(chǎn)質(zhì)量。綜合考慮2024 年上半年公司非經(jīng)常性損益和火電版塊仍有一定虧損，及水電、風(fēng)電、供電版塊業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)等因素，下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024-2026 年歸母凈利潤(rùn)1.86/4.77/5.83 億元(2024-2025 年原為3.71/5.04 億元，新增2026 年預(yù)測(cè))，同比增速11136%/157%/22%，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 為30/12/10X，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

電價(jià)下調(diào)，來(lái)水不及預(yù)期，項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期，政策變化。